{"id":169552,"date":"2025-10-06T09:00:14","date_gmt":"2025-10-06T09:00:14","guid":{"rendered":"https:\/\/kgpstage.wpenginepowered.com\/?p=169508"},"modified":"2025-12-17T09:05:43","modified_gmt":"2025-12-17T09:05:43","slug":"how-executive-leadership-determines-success-in-frontier-market-privatizations-uzbekistans-capital-shift","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.kingsleygate.com\/es\/insights\/how-executive-leadership-determines-success-in-frontier-market-privatizations-uzbekistans-capital-shift\/","title":{"rendered":"C\u00f3mo el liderazgo ejecutivo determina el \u00e9xito en las privatizaciones de los mercados fronterizos: el cambio de capital de Uzbekist\u00e1n"},"content":{"rendered":"
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Introducci\u00f3n: Cuando los mercados fronterizos se encuentran con el capital global<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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En los mercados fronterizos se est\u00e1 observando una tendencia com\u00fan: las econom\u00edas dirigidas por el Estado est\u00e1n pasando a ser mercados liberalizados e impulsados por el capital a trav\u00e9s de ambiciosos programas de privatizaci\u00f3n. Los gobiernos de Asia Central apuestan por que las ofertas p\u00fablicas iniciales y la inversi\u00f3n extranjera puedan acelerar el crecimiento y modernizar su infraestructura econ\u00f3mica.<\/p>

Uzbekist\u00e1n ofrece un caso pr\u00e1ctico muy interesante sobre este cambio. El pa\u00eds est\u00e1 experimentando una transici\u00f3n \u00fanica en una generaci\u00f3n: de una econom\u00eda dirigida por el Estado y financiada con deuda a un mercado m\u00e1s liberalizado e impulsado por el capital.<\/p>

Tras varios a\u00f1os de reformas estrat\u00e9gicas, el gobierno ha redoblado su compromiso con la privatizaci\u00f3n, la transparencia y la participaci\u00f3n en el mercado. Desde 2016, Uzbekist\u00e1n ha implementado m\u00e1s de 50 decretos presidenciales centrados en la liberalizaci\u00f3n econ\u00f3mica, con objetivos de privatizaci\u00f3n que superan los 1,5 billones de T4T solo para 2025. El crecimiento del PIB del pa\u00eds ha mantenido una impresionante resiliencia, con una media anual del 5,71 % en los \u00faltimos tres a\u00f1os, casi el triple de la media mundial del 2,11 %.<\/p>

Este cambio supone algo m\u00e1s que una evoluci\u00f3n fiscal: es una evoluci\u00f3n cultural e institucional. La inversi\u00f3n extranjera directa ha aumentado un 1461 % desde 2018, alcanzando los 1480 millones de d\u00f3lares en 2024, mientras que la propiedad estatal en sectores clave ha disminuido de 851 % a aproximadamente 621 % en solo cinco a\u00f1os. Y con 15 salidas a bolsa de alto perfil en proyecto, que representan m\u00e1s de 1830 millones de d\u00f3lares en capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til potencial, Uzbekist\u00e1n est\u00e1 preparado para atraer tanto capital global como una nueva generaci\u00f3n de ejecutivos con talento.<\/p>

Sin embargo, detr\u00e1s de los titulares financieros se esconde un reto a\u00fan mayor: la transformaci\u00f3n a nivel directivo. La capacidad de un mercado fronterizo para atraer capital depende en gran medida de colocar a los ejecutivos adecuados en los puestos adecuados. Los matices culturales cobran una importancia fundamental, ya que el talento local suele carecer de la experiencia necesaria en los procesos de institucionalizaci\u00f3n que requieren las empresas que se preparan para salir a bolsa y est\u00e1n sujetas al escrutinio y la auditor\u00eda internacionales.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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El mandato de liderazgo en los mercados fronterizos<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Se ha escrito mucho sobre los tipos de l\u00edderes que necesitan las empresas que cotizan en bolsa en los mercados fronterizos: \u201cdirectores generales transformadores\u201d, \u201cdirectores independientes\u201d, etc. Pero, \u00bfqu\u00e9 significa eso realmente en la pr\u00e1ctica en diferentes mercados y contextos?<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\n\t\t\t\t\tLo que falta en los descriptores gen\u00e9ricos<\/span>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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El verdadero reto no es solo encontrar ejecutivos con credenciales impresionantes, sino identificar l\u00edderes que den prioridad a la transformaci\u00f3n y sean capaces de navegar por la compleja red de presiones propias de los mercados fronterizos, presiones que las descripciones gen\u00e9ricas de los puestos de trabajo no logran captar.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\n\t\t\t\t\tComportamientos cr\u00edticos de liderazgo<\/span>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\u201cLos \u201dl\u00edderes boomerang\u00bb son esenciales: los ejecutivos m\u00e1s exitosos suelen ser aquellos que comenzaron su carrera en su pa\u00eds de origen, adquirieron entre 15 y 20 a\u00f1os de experiencia multinacional en mercados desarrollados y luego regresaron con conocimientos institucionales. El talento local por s\u00ed solo suele resultar insuficiente, a menos que se haya adquirido una experiencia internacional significativa en organizaciones globales estructuradas.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\n\t\t\t\t\tRetos ejecutivos comunes en los mercados fronterizos<\/span>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tMentalidades tradicionales internas: a menudo, el mayor desaf\u00edo para la adaptaci\u00f3n cultural.\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/h3>\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tEscepticismo externo de los inversionistas, que cuestionan la estabilidad de los mercados fronterizos.\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/h3>\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tDoble responsabilidad ante los accionistas p\u00fablicos y las partes interesadas del gobierno.\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/h3>\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tLa complejidad burocr\u00e1tica puede abrumar a quienes no est\u00e1n familiarizados con la din\u00e1mica de las empresas estatales.\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/h3>\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\nM\u00e9tricas comunes de \u00e9xito: los primeros 12-18 meses<\/span>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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En los mercados fronterizos, el \u00e9xito tras la salida a bolsa se eval\u00faa sistem\u00e1ticamente en funci\u00f3n de:<\/p><\/div>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tEstabilizaci\u00f3n de la informaci\u00f3n financiera y las relaciones con los inversionistas.\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/h3>\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tArticulaci\u00f3n y ejecuci\u00f3n claras de los planes de crecimiento posteriores a la salida a bolsa.\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/h3>\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tHitos de gobernanza (preparaci\u00f3n para auditor\u00edas, formaci\u00f3n del consejo de administraci\u00f3n).\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/h3>\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tAceptaci\u00f3n cultural por parte de los empleados veteranos y los mandos intermedios.\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/h3>\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tComunicaci\u00f3n transparente y coherente con las partes interesadas.\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/h3>\n\t\t\t\t\n\t\t\t\t\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Para los inversionistas, las expectativas son claras: tranquilidad, coherencia y transparencia. Hay mucho en juego, especialmente en las primeras salidas a bolsa: si las primeras cotizaciones fracasan, pueden da\u00f1ar la confianza de los inversionistas en todo el mercado.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Exigencias operativas y culturales de las OPI<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Estas transiciones requieren ejecutivos que combinen credibilidad operativa, fluidez en los mercados de capitales y destreza cultural. Este reto es com\u00fan en todos los mercados fronterizos, donde los l\u00edderes deben simult\u00e1neamente:<\/p>

  • Reestructurar internamente mientras se act\u00faa como una empresa p\u00fablica un a\u00f1o antes de la salida a bolsa.<\/li>
  • Atraer a inversionistas externos a pesar de la escasa trayectoria local.<\/li>
  • Gestiona el cambio con empat\u00eda entre los empleados que no est\u00e1n familiarizados con la gesti\u00f3n del desempe\u00f1o y la presentaci\u00f3n de informes transparentes.<\/li>
  • Alinear a las diversas partes interesadas, incluyendo al gobierno, los accionistas y los empleados veteranos.<\/li><\/ul>

    La escasez de talento sigue siendo significativa: las encuestas (por ejemplo, el estudio de Ernst & Young en Uzbekist\u00e1n) confirman que hay un d\u00e9ficit de entre 60 y 75% de directivos de alto nivel con experiencia en los mercados de capitales internacionales y conocimientos regionales.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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    El papel de los ejecutivos locales frente a los internacionales<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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    Los ejecutivos internacionales suelen impulsar la transformaci\u00f3n inicial, sorteando mentalidades obsoletas, inercia burocr\u00e1tica y expectativas politizadas. Mientras tanto, los l\u00edderes locales adquieren experiencia y se espera que tomen las riendas en la pr\u00f3xima d\u00e9cada.<\/p>

    Cualificaciones necesarias para el \u00e9xito (adaptadas al mercado):<\/strong><\/p>

    • Conocimiento de la regi\u00f3n y conciencia cultural.<\/li>
    • Capacidades ling\u00fc\u00edsticas relevantes.<\/li>
    • Comprensi\u00f3n del contexto hist\u00f3rico e institucional.<\/li>
    • Experiencia en la transici\u00f3n de empresas estatales.<\/li><\/ul>

      El reto a largo plazo es desarrollar una direcci\u00f3n ejecutiva local con suficiente profundidad. Para crear esta capacidad, ser\u00e1 necesario realizar una inversi\u00f3n sostenida en el desarrollo del liderazgo, junto con una colaboraci\u00f3n continua con expertos internacionales.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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      \n\t\t\t\t\tLiderazgo basado en las finanzas<\/span>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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      Una tendencia cada vez m\u00e1s frecuente es que los directores financieros pasen a ocupar puestos de director ejecutivo, lo que resulta especialmente valioso para las empresas que se preparan para salir a bolsa. Estos directores ejecutivos con experiencia en finanzas aportan un dominio de los mercados de capitales y una credibilidad en materia de gobernanza que tranquiliza a los inversionistas.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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      \n\t\t\t\t\tEvoluci\u00f3n del Consejo Asesor<\/span>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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      Los consejos asesores se est\u00e1n volviendo cruciales para atraer a los mejores l\u00edderes estrat\u00e9gicos, capaces de desafiar a los directores generales con ideas extra\u00eddas de transiciones similares en otros lugares. Aunque trabajen a distancia o a tiempo parcial, estos asesores aportan una perspectiva muy valiosa sobre lo que funciona, lo que falla y lo que esperan los inversionistas.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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      \n\t\t\t\t\tLa gesti\u00f3n del cambio como competencia b\u00e1sica<\/span>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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      Quiz\u00e1s el puesto m\u00e1s dif\u00edcil de cubrir en los mercados fronterizos es el de director de operaciones orientado al cambio, que debe:<\/p>

      • Aseg\u00farate el apoyo de los consejos de administraci\u00f3n y los altos cargos.<\/li>
      • Fomente el compromiso de los empleados con la transformaci\u00f3n.<\/li>
      • Conecta las mejores pr\u00e1cticas internacionales con las realidades locales.<\/li>
      • G\u00e1nate la confianza mientras operas como un forastero.<\/li><\/ul>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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        \n\t\t\t\t\t

        La verdad definitiva sobre el \u00e9xito de los mercados fronterizos<\/h2>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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        Las privatizaciones en los mercados fronterizos, ya sea en Uzbekist\u00e1n, Vietnam o cualquier otro lugar, requieren mucho m\u00e1s que libros contables en regla y gr\u00e1ficos reorganizados. Exigen creadores de instituciones capaces de equilibrar la reforma operativa con la sensibilidad cultural.<\/p>

        Si observamos el objetivo de Uzbekist\u00e1n de reducir la propiedad estatal por debajo del 40% para 2030, vemos un microcosmos de la transformaci\u00f3n de los mercados fronterizos globales. El \u00e9xito depender\u00e1 de un liderazgo que comprenda que la privatizaci\u00f3n no es solo ingenier\u00eda financiera, sino la creaci\u00f3n de instituciones que puedan resistir el escrutinio global y, al mismo tiempo, respetar las realidades locales.<\/p>

        Los ejecutivos que tendr\u00e1n \u00e9xito ser\u00e1n aquellos que sean capaces de institucionalizar, inspirar confianza y liderar con agilidad y disciplina, equilibrando la responsabilidad ante los accionistas y los gobiernos por igual. Como se\u00f1al\u00f3 un experto sobre Uzbekist\u00e1n: \u201cEs muy importante que las primeras salidas a bolsa tengan \u00e9xito; si fracasan, sentar\u00e1n un precedente\u201d.\u201d<\/p>

        Este principio es com\u00fan a todos los mercados fronterizos: la guerra por el talento ejecutivo no solo tiene que ver con el rendimiento de las empresas, sino con la credibilidad de econom\u00edas enteras en transici\u00f3n.<\/p>

        Las oportunidades son sin precedentes, con una r\u00e1pida expansi\u00f3n de las capitalizaciones burs\u00e1tiles previstas. Pero para aprovechar este potencial se necesitan l\u00edderes que vean la privatizaci\u00f3n no solo como una reforma del balance, sino como la construcci\u00f3n de instituciones duraderas. Quienes dominen este equilibrio no solo liderar\u00e1n las salidas a bolsa, sino que definir\u00e1n el pr\u00f3ximo cap\u00edtulo del renacimiento de los mercados fronterizos globales.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

        Introducci\u00f3n: Cuando los mercados fronterizos se encuentran con el capital global En todos los mercados fronterizos est\u00e1 surgiendo un patr\u00f3n familiar: las econom\u00edas dirigidas por el Estado est\u00e1n pasando a [\u2026]<\/p>","protected":false},"author":2,"featured_media":179133,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_eb_attr":"","inline_featured_image":false,"site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"","ast-site-content-layout":"default","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","theme-transparent-header-meta":"default","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"set","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"footnotes":""},"categories":[34],"tags":[86,87],"insightlocation":[],"post_folder":[],"class_list":["post-169552","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-article","tag-imported","tag-target"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.kingsleygate.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/169552","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.kingsleygate.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.kingsleygate.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.kingsleygate.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.kingsleygate.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=169552"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.kingsleygate.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/169552\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.kingsleygate.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/179133"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.kingsleygate.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=169552"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.kingsleygate.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=169552"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.kingsleygate.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=169552"},{"taxonomy":"insightlocation","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.kingsleygate.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/insightlocation?post=169552"},{"taxonomy":"post_folder","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.kingsleygate.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/post_folder?post=169552"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}